基金投资数据平台 日元飙升令市场聚焦套利交易平仓 全球股市涨势面临考验

　　日元飙升使套利交易再次成为焦点，从而令市场质疑更大规模的平仓是否会削弱全球股市的涨势。

　　投资者长期以来一直利用日本的超低利率，以低成本借入日元，并将资金投入美股或新兴市场资产等回报率更高的资产。当日元保持疲软时，这种交易就能奏效，但日元急剧升值会增加偿还贷款的成本，可能迫使投资者抛售其他持仓。

　　随着日元兑美元本月飙升约3%，达到2月以来的最高水平，这一风险正在加剧，原因包括日本央行加快加息的市场预期以及美国财长贝森特施压要求日元走强。本轮快速上涨正加剧市场担忧，即部分投资者正在平仓日元空头头寸，并可能削减其他领域的杠杆押注。

　　“日元可能是我们目前密切关注的唯一指标，因其为全球股市的一个预警信号，”KBC Securities全球股票主管Andrea Gabellone表示，并补充说投机头寸仍然非常高。“科技股面临的风险最大，从历史上来看加密货币也曾受到冲击。”

　　本周日元走强并突破了155的关键关口，周二日元一度升至1美元兑152.89日元。贝森特罕见呼吁日元走强加剧了美元的压力。他周二表示自己掌握了关于日本央行下一步行动的“非对称信息”，并宣称自己就是“庄家”。此番言论之前，美日曾于7月下旬联手协调干预。

　　日元目前徘徊在154关口附近。对冲基金正押注美元兑日元将在年底前跌破150，部分长期期权甚至将目标定在140。

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　　这增加了全球市场的风险。套利交易若加速平仓，可能迫使基金抛售其流动性最强、最赚钱的持仓以筹集现金，从而使今年推动股市上涨的科技股及其他高增长股票面临风险。

　　“全球范围内，高贝塔、高估值的成长股往往受冲击最大，因为这些资产恰恰是最有可能通过廉价日元杠杆融资，”Pepperstone策略师Dilin Wu表示。“如果这种趋势加速，我会关注新兴市场股票和估值较高的美国科技股。”

　　其影响甚至可能波及那些并非直接以日元融资的股票。三星证券股票销售交易员Roy Lim表示，虽然尚未发现太多日元融资押注韩国芯片制造商的证据，但他认为这些公司仍可能卷入更广泛的去杠杆浪潮中。

　　海外股票投资者削减了韩国和中国台湾地区股票的持仓，而增持了日股 —— 这种动态可能使日股更易受到日元套利交易迅速平仓的影响。

　　在日本，日元走强带来的冲击主要体现在企业盈利上，尤其是对于大部分收入来自海外的出口企业而言。这部分盈利在兑换回日元时价值会缩水，使得汽车制造商和大型科技硬件企业面临风险。

　　T． Rowe Price全球多资产收益策略联席投资组合经理David Clewell指出，1美元兑152日元是一个值得关注的关键水平，因为该汇率大致与企业业绩指引中假设的汇率相符。

　　“一旦即期汇率升值突破这些水平，未来12个月日本企业的盈利增长可能从当前水平趋于平缓，甚至转为负增长，”Clewell表示。“由于充分估值的股市依赖于盈利增长，这可能会给日股带来挑战。”

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责任编辑：于健 SF069基金投资数据平台